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20年期货从业资格考试《期货投资分析》知识点

日期: 2021-06-02 14:20:35 作者: 王晓正

20年期货从业资格考试《期货投资分析》知识点

远期合约定价

1.不支付收益的证券类投资性资产的远期合约价格

假定不支付收益的投资性资产的即期价格为So,To是远期合约到期的时间,r是以连续复利计算的无风险年利率,Fo是远期合约的即期价格,那么Fo和So之间的关系是:

Fo=SoerT

如果 Fo

2.支付已知现金收益的证券类投资性资产的远期合约价格

当一项资产在远期合约期限内能够产生收益,其收益的现值为P,那么远期合约的即期价格为:

Fo=(So-P)erT

当FO>(SO-P)erT时,一个套利者可以通过买人资产同时做空资产的远期合约来锁定利润;当FO<(so-p)ert时,套利者可以通过卖出资产同时持有资产的多头头寸来获利。< p="">

3.支付已知收益率的证券类投资性资产的远期合约价格

若红利收益率可以按照年率d连续支付,远期合约的理论价为:

Fo = SOe(r-d)T

4.投资性商品资产的远期合约价格

假如U是期货合约有效期内所有存储成本的现值,期货价格为:

FO=(SO+U)e订

若u是每年的存储成本与现货价格的比例,则期货价格为:

FO=SOe(r+u)T

5.消费性商品资产的远期合约价格

若每单位的存储成本为现货价格的固定比例u,便利收益率为Y,则期货价格为:

FO=SOe(r+u-y)T

6.各种具体投资性资产的远期合约价格小结

下面基于持有成本假说对资产的远期合约进行定价,其中C表示成本因子,各种具体投资资产的远期合约价格。

经济周期及对期货市场的影响

经济增长常表现出周期性的波动,准确判断宏观经济所处阶段是期货市场基本面分析的关键。而每个经济周期,大致可以分为如下四个阶段:繁荣、衰退、萧条、复苏。经济 运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。

1.复苏阶段

在经济复苏阶段,消费和投资需求增加、生产逐渐恢复,投资者预期企业利润将逐渐增长、股票价格和股指将逐步走高,促使股指期货价格上升。

2.繁荣阶段

(1)在商品期货市场上,当经济处于繁荣阶段的初期时,企业开始扩大再生产,投资与生产规模不断扩大,工业品产量逐步上升。由于经济处于繁荣时期,需求量大幅度增加,商品库存下降,期货价格因商品需求的增加而上升。

(2)在金融期货市场上,当经济处于繁荣阶段时,利率处于一个比较低的水平,因此 投资者预期企业利润会增长,导致股票价格上升,使得股指期货价格也随之而上涨。

(3)在黄金期货市场上,名义利率扣除通货膨胀(简称通胀)得到的实际利率是黄 金投资的机会成本,在经济繁荣时期时,实际利率处于较高水平,持有黄金的成本过高导 致投资者不愿意持有黄金,黄金期货价格下降。

(4)在繁荣阶段的后期,社会各种资源已经达到了潜在的利用水平,各种资产价格都升到了一个非常高的水平,企业库存商品大幅度增加,企业利润下降,股票价格下跌,

股指期货价格和商品期货价格有下跌的趋势,经济的高增长可能无法持续。

3.衰退阶段

当经济进入衰退时期时,市场需求锐减,产品滞销,各企业被迫缩减投资与生产规模。随之而来的就是资金与劳动力的需求相应减少,资本借贷活动收缩,失业率上升。企业利润率普遍下降,部分企业甚至倒闭。需求的萎缩、库存的增加、供给的过剩导致价格猛烈下降,商品期货价格随之降低。

4.萧条阶段

萧条时期失业人数越来越多,人们对物品及服务的需求下降,实际生产总值的增长水平会很低,甚至出现负增长,社会购买力也会很低,期货投资需求也持续下降,商品期货价格处于较低水平,企业生产会萎缩,随之而来的利润下降会引导股价下跌,股指期货价格低迷。

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